金融學視角下信貸資產證券化對商業銀行流動性的影響研究

來源: www.9494203.live 發布時間:2019-11-25 論文字數:29952字
論文編號: sb2019102910013528361 論文語言:中文 論文類型:書評
本文是一篇金融學論文,本文通過研究信貸資產證券化對商業銀行流動性的作用機制,結合信貸資產證券化在中國銀行間運行發展的現狀,使用實證分析的方法,探究信貸資產證券化對商業銀行

第一章  引言

一、研究背景及意義
(一)研究背景
我國的商業銀行引進信貸資產證券化僅有 2005 年至 2019 年這十余年的時間,期間自 2008 年至 2012 年因世界性經濟危機被叫停,于 2013 年重新啟動。這導致國內在信貸資產證券化對商業銀行流動性的影響方面的研究比較缺乏。由于信貸資產證券化能夠通過多種渠道盤活商業銀行的存量資金,它逐漸成為中國各大商業銀行獲取流動資產的重要方式之一。然而,在商業銀行進行信貸資產證券化的過程當中,因尚且處于起步階段,法律法規不健全、基礎資產信息不完全,信息批露力度不夠、特殊載體 SPV 僅限于信托等原因,信貸資產證券化在近幾年對商業銀行資產流動性的影響效果引起了社會各界的爭議。因此,研究信貸資產證券化對商業銀行流動性的影響具有重要的理論和現實意義。
在利率市場化以及信貸總量管控背景下,我國商業銀行尋求經營模式轉型升級,積極開展以同業、理財、委托投資為核心的金融市場業務。為遏制經濟過度金融化,監管機構從降低金融體系內部信用創造入手,在“去杠桿”大趨勢下,我國金融監管步入強監管階段。自  2016 年起,理財新規、三違反、三套利、四不當、資管新規等政策接連落地,金融去杠桿力度逐步加大。在當前形勢下,去杠桿和強監管是大勢所趨,信用違約潮襲來,商業銀行的資金來源受阻、資產端收益風險加大,所以必須做好流動性管理。于是在當前金融去杠桿背景下,商業銀行的流動性水平應當如何提高,以及當前資產證券化是如何有效提高商業銀行流動性水平的相關研究就變得尤為重要。
(二)研究意義
1.理論意義
商業銀行的盈利性、安全性和流動性三大原則中,流動性原則是保持商業銀行健康發展的最為首要的原則,也是最為基本的條件。其中信貸資產證券化作為一種調節商業銀行資產的金融創新工具,對商業銀行流動性的影響是比較直接和顯著的。因此,通過對信貸資產證券化與商業銀行流動性關系的探究會有重大影響和意義。并且通過信貸資產證券化對商業銀行流動性的影響機制、影響路徑等理論研究,能夠為信貸資產支持證券在中國商業銀行間的發展提供理論支持。除此以外,文章中對商業銀行流動性的影響因素研究能夠為我國商業銀行有針對性的開展信貸資產證券化提供有效參考建議,有利于解決信貸資產證券化在商業銀行開展時所遇到的各種問題,并且有助于商業銀行借助信貸資產證券化優化流動性管控能力,將流動性水平控制在合理范圍內,對于完善信貸資產證券化對商業銀行流動性影響的理論研究具有一定的作用。
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三、文獻綜述
(一)商業銀行流動性及其影響因素研究
1.商業銀行流動性的研究
對于商業銀行流動性的定義,以及商業銀行流動性的水平衡量,國內外學者有不同的標準。Diamond  和 Dybvig(1983)通過研究  DD  模型,指出商業銀行作為中介機構的特殊性是其產生流動性問題的主要原因。商業銀行通過吸收流動性較強的閑置資金以提供流動性缺乏的中長期貸款,滿足了資金供需雙方的需求,但由于信息不對稱,使商業銀行面臨集中兌付風險,導致流動性問題的產生。在  DD  模型的基礎上,學者又對流動性風險的起因進行了研究,基本圍繞著“資產負債期限錯配造成流動性問題”這一思想展開。Allen  和  Gale(2000)認為銀行間市場的發展會引發流動性不足,這主要是因為商業銀行體系同業業務的發展增加了銀行間的關聯度,一家商業銀行的流動性不足通過提取同業存款途徑不斷傳染。Goldstein  和  Pauzner(2005)在  DD 模型的基礎上研究活期存款對銀行穩健性經營的影響,作者指出活期存款使銀行面臨恐慌性擠兌的可能性加大,活期存款占比越高,由于“從眾效應”發生的擠兌造成流動性不足的概率越高。國內學者主要從造成流動性不足的影響因素和流動性不足所帶來的危害兩個方面研究商業銀行流動性馮光華(2017)指出相當大的一部分商業銀行以增加銀行脆弱性為代價以非存款負債的形式吸引短期資金,這種策略對銀行流動性的影響很大。姚長輝(1997)認為,銀行流動性包括負債端的流動性和資產端的流動性,如果銀行在經營活動中保持足夠的流動性那流動性風險就不會發生,商業銀行在發展業務時過于追求盈利性而對流動性的忽視是銀行發生流動性不足的主要原因。王飛(2011)認為商業銀行流動性具體表現在流動的螺旋性、風險具有一定的周期性、風險的內生性以及外界影響因素宏觀情況的不一致性等方面,并在此基礎上進一步探討進行風險監控的可行性方法。同樣高鵬(2012)也認為商業銀行依靠活期存款等穩定性較差的負債來支持缺乏流動性的長期貸款會使其面臨的潛在流動性風險加大。當居民存款轉移,不良貸款增加,并不穩定的存貸平衡被打破,首先受到沖擊的是經濟實力較弱的中小型銀行。與流動性的內涵相似,學者們根據不同視角對流動性有不同劃分。傳統意義上來講,學者們對流動性的普遍認識在于能否以合理的成本及時清償債務的風險  (廖岷、楊元元,2008)。姚祿仕,  王旋,  寧霄(2012)從兩個方面  對流動性風險進行測度,其一是負債端缺乏相應的流動性緩沖,其二是資產端無法及時獲得需要的流動性,也就是說銀行資產風險過大,而非優質資產,無法及時售出變現  (許爭和高磊,2017)。黃鑫冬(2014)認為商業銀行自身資產配置和流動性管理是造成資金緊張的主要原因。許爭(2017)分別從資產和負債兩端的市場流動性和融資流動性視角分析現階段商業銀行流動性的特征,認為在經濟新常態下金融創新業務使商業銀行流動性風險復雜化。而且林華(2016)從歷次金融危機的經驗教訓可得流動性枯竭將導致商業銀行倒閉。吳衛星(2016)認為由于商業銀行之間業務往來規模加大,關聯度增加,商業銀行流動性嚴重不足時容易產生流動性危機,進而易造成整個金融機構發生系統性風險。
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第二章  信貸資產證券化對商業銀行流動性影響的理論分析

一、商業銀行流動性內涵及其影響因素
(一)商業銀行流動性內涵
銀行流動性其實指向的就是商業銀行能夠滿足經營范疇之內所需要的現金需求能力,其能夠涉及到的資金需求主要包括借款用戶的貸款、支付到期債務、存款用戶提取現金等一些列需求。而商業銀行等方面所提供的支付到期債務本意以及滿足用戶存款和提取要求的現金都被稱做基本流動性,當基本流動性當中加入了貸款需求提供的現金就變成為充足流動性。
(二)商業銀行流動性的影響因素
1.商業銀行流動性的宏觀影響因素
(1)宏觀經濟發展狀況
經濟發展狀況是影響商業銀行流動性的主要原因之一,央行通過宏觀調控手段對流動性進行管控。當宏觀經濟處于下行趨勢,央行出于對市場的保護將會采取相應的舉措,對市場的利率進行相應的調整,增加市場資金量從而增強商業銀行流動性。相比較于企業,商業銀行在融資方面的傳統優勢將越來越不明顯。具體表現在商業銀行越來越缺乏投資吸引力,無法獲得更多資金,從而導致流動性方面的問題,進而導致銀行不能科學健康發展。從宏觀角度看,央行的整體調控有助于使流動性處于一個穩定安全的水平。從資金政策方面來看,央行進行寬松和緊縮的貨幣政策,導致銀行貨幣的供給和需求直接發生變化,這就使得銀行的流動性水平隨之變化,所以貨幣政策側的寬松和緊縮,也是影響商業銀行流動性的主要因素之一。這一舉措進一步加強和穩定了國家宏觀調控對于商業銀行流動性的穩定的管控,根據不同商業銀行的特點對銀行進行了進一步的差異化劃分個定量的標準進行規范。
(2)利率市場化的推進
從理論上來看,利率市場化的推進使部分存款流失,不僅存款占總負債的比重降低,儲蓄存款和活期存款等傳統型存款的占比也在下降,銀行吸收資金的壓力增加,為了吸引資金,商業銀行不斷地進行金融創新,進行信貸資產證券化等業務盤活資金,獲取資金存量,導致商業銀行流動性水平的變動。
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二、信貸資產證券化對商業銀行流動性影響的理論分析
(一)信貸資產證券化內涵
資產證券化是指將一個或一組流動性較差但預計能產生穩定現金流的資產,經過一系列的結構安排,對其風險和收益進行分割和重組,并采取一系列信用增級的手段,從而將資產的預期現金流轉換成流通性好和信用等級較高的可交易證券的過程。而信貸資產證券化是資產證券化中的一個重要分支,它是一種結構化融資活動,是指商業銀行由于自身需求,將缺乏流動性但是未來擁有可預見現金流的信貸資產組成資產池,再將池內的信貸資產出售給特殊目的機構(一般是信托公司),受托機構將信貸資產以資產支持證券的形式在市場上交易所產生的收益支付給投資者。資產支持證券區別于傳統的融資項目有著一個特殊的中間機構,就是上文提到過的 SPV(Special Purpose Vehicle)。這一中間機構有著獨立性、信用增級等優勢。這一中間機構(一信托公司為主)的介入是信貸資產證券化最大的創新點,也是保證資金安全,保證信貸資產證券化流程順利進行的保障。 
2018 年,融資難成為了企業發展的難題,而信貸資產證券化則為這一困境提供了多種融資渠道。本文討論的是商業銀行信貸資產證券化的內容,而實際上,信貸資產證券化早已經深入到行業發展的方方面面。比如在房地產領域,2018 年國家實施了對房地產的緊縮性政策,很多房地產的融資渠道減少,面臨著融資難的問題,資產證券化為這些房地產企業提供了很多融資方式,,截止到 2019 年 2 月,已經有不少房地產類型的資產證券化產品被批準。這就為房地產商們打了一陣“強心劑”,有利于樓市的平穩健康發展。
信圖 2-1 為信貸資產證券化的基本流程圖。信貸資產證券化實質上是把商業銀行(即圖中的委托人和發起人)在短期內流動性較弱的資產,經過證券化處理后投入資產池,放入 SPV(圖中的信托公司)這一特殊機構重新組合風險,風險隔離和信用增級,進而變為可以在投資市場上進行交易的信貸資產證券(ABS)。資產證券化并不是抽象的,它的操作是將多個少量的抵押貸款進行打包,然后根據一定的標準將其分化。進而將其作為證券進行買賣,拋售給他人。

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第三章  信貸資產證券化對商業銀行流動性的影響實踐分析.................................... 19
一、信貸資產證券化在我國的實踐................................ 19
(一)信貸資產證券化在我國的發展歷程....................................... 19
(二)信貸資產證券化的發展規模......................................... 19
第四章  信貸資產證券化對商業銀行流動性影響的實證分析.................................... 27
一、數據來源................................... 27
二、變量選取及模型構建.................................. 27
(一)變量選取......................................... 27
(二)模型構建........................................ 30
第五章  結論及對策建議....................... 35
一、結論............................... 35
二、對策及建議.............................. 35
(一)進一步完善信貸資產證券化的相關基礎設施建設.................................. 35
(二)增加信貸資產證券化產品類型........................... 36

第四章  信貸資產證券化對商業銀行流動性影響的實證分析

一、數據來源
截至 2018 年 9 月底,我國共有 21 家國有銀行及地方性銀行先后發行了資產支持證券產品,但是并不是每一家銀行都進行著連續的資產證券化產品推出??紤]到樣本的科學性和充足性,本文選取了 12 家中國的商業銀行 2013 年第三季度至 2018 年第三季度之間的財務數據,這些商業銀行分別為中國銀行,中國工商銀行,中國農業銀行,中國建設銀行,中國交通銀行,浦發銀行,平安銀行,民生銀行,招商銀行,興業銀行,光大銀行和中信銀行。有關于信貸資產證券化額度的相關數據,均來自于中國資產證券化分析網、Wind  金融數據庫和銀監會公布的統計數據,而缺失的銀行財務數據皆是根據上市商業銀行公布的季度、年度財務報表中的原始數據進行整理計算得出。
本章將在前文理論分析的基礎上,通過梳理相關國內外文獻,綜合考慮各種限制因素對變量進行選取。其次是考慮數據的適用性和可得性。鑒于我國商業銀行上市時間略有差別,并且信貸資產證券化產品的相關數據并非十分豐富,因此本文盡量選取具有代表性的指標。在綜合  Casu(2013),劉琪林(2013)、Farruggio C(2015)和李志輝(2016)研究基礎上,本文選擇存貸比作為代表流動性的被解釋變量,信貸資產證券化比率為解釋變量,不良貸款率、資本充足率、凈利息收入比率為控制變量。
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第五章  結論及對策建議

一、結論
本文采用定性分析法、比較分析法和實證分析法的方法,結合信貸資產證券化的來源和發展背景,以及對商業銀行流動性的產生和影響因素,運用合理的面板數據進行實證分析,探究了信貸資產證券化對商業銀行流動性的影響,得出以下結論。
首先,我國商業銀行在信貸資產證券化的發行量,產品數量以及信貸資產證券化的基礎設施建設不夠完善,導致了我國對信貸資產證券化在商業銀行間的發展不夠深化。自 2013 年起,隨著國家政策和監管機構的不斷推動,信貸資產證券化在商業銀行的普及度和發行量明顯增加。由于基礎資產類型多樣,結構豐富,逐漸成為中國各大商業銀行獲取存量資產的主要方式之一。但是,中國許多中小型商業銀行面臨著信貸資產質量低,信用違約事件頻發,信貸資產質量不匹配和缺乏融資渠道等現實問題。而對于中小型銀行來說,其雖然對于通過金融創新工具盤活資產增加流動性的需求更加迫切,但由于缺乏政府的資金和政治支持,導致目前中小型銀行在進行信貸資產證券化的道路中阻礙重重。
對于我國整體銀行業和大型國有銀行來說,根據實證結果,信貸資產證券化對于這些銀行改善流動性有著積極的影響。同時發現宏觀經濟情況對大型國有銀行的影響不顯著,這可能是因為大型國有銀行有相當強大的政府政策和資金支持,抗風險高能力較強,即使宏觀經濟情況不容樂觀,這些銀行也能保持較強的流動性。
對于中小型銀行來說,信貸資產證券化對這些銀行的流動性水平有著比較顯著的負面影響,這說明中小型銀行在開展信貸資產證券化的過程當中可能急于通過這一金融創新工具將長期的信貸資產證券化獲得流動資金,并且利用這些獲得的資金去進行具有較大風險的投資業務,從而更容易降低這些銀行的流動性水平。
參考文獻(略)

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