我國保險資金的運用與監管之金融研究--基于前海人壽與萬科股權之爭案例的分析

來源: www.9494203.live 發布時間:2019-12-13 論文字數:34588字
論文編號: sb2019111514471028574 論文語言:中文 論文類型:碩士畢業論文
本文是一篇金融論文,本文以前海人壽與萬科股權之爭的案例為切入點,展開對我國保險資金運用與監管的研究,深入剖析了以前海人壽為代表的新興保險公司利用險資盲目入市帶來的問題。

第一章 緒論

1.1 研究背景
改革開放以來,我國經濟持續增長,保險業作為朝陽產業,也呈現出了快速增長的態勢。截止到 2018 年年底,我國原保險保費收入再創新高,達到 38016.62 億元,相比于 2017 年增長了 3.92 個百分點,為保險行業的穩定以及發展奠定了結實的基礎,同時也促進了各保險公司可運用資金的增長。截至 2018 年年底,保險資金可用余額達 16.41 萬億元,相比于 2017 年增長了 9.97 個百分點。但是,保險業規模的擴張以及資產的飛速積聚,并沒能帶動其凈利潤的增加。2017 年,我國保險行業的投資收益率僅為 5.77%,較 2015 年下降了約 2 個百分點,由此可見,保險業當前面臨的局勢確實不太理想,我國保險業必須就如何提高保險資金的利用率,以及如何獲取更高回報率等問題進行思考。
對保險公司而言,它們一般通過銷售保險或者進行投資來獲取利潤。但是,由于我國經濟增速放緩,利率大幅下降,各行業收益率普遍偏低,使得保險市場的競爭加劇,僅僅將資金用來投資收益率較低的固定收益類資產也就不再能滿足一些保險公司的盈利要求。為了能夠更好地促進公司資金的流轉,提高公司盈利能力,為公司未來的發展和擴張奠定基礎,他們往往傾向于選擇投資的方式來獲利;再加上我國資本市場過多的流動性和較少的投資機會之間的矛盾日益激化,一些保險公司負債端資產的規模不斷膨脹,資產端卻出現了資產配置荒。于是,它們為了擴大自身規模,提高收益,一旦有好的公司出現,便會不顧風險,傾盡所有,利用險資舉牌,為自身的發展與壯大而奮力一搏。
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1.2 研究意義
一方面,保險公司想要實現更好的生存與發展,但是在銷售保險方面的利潤空間卻越來越小,只能開展投資業務,以獲取更多利潤,謀求發展。如果保險公司能夠調整自身的投資策略,力求降低投資風險,理性投資,那么無論對于提高保險公司經營的穩健性,還是對于我國資本市場的完善,無疑都是百利而無一害的。同時,隨著我國保險業的發展、保險產品結構的創新、資本市場的完善,保險資金的合規運用必將成為未來促進保險行業發展的關鍵一環。為了幫助保險公司更好地生存和發展,保證保險業的穩健經營,提高我國資本市場的服務能力,我們必須細致思考和推敲,如何才能更規范、更合理地對保險資金加以運用。因為只有合規地運用保險資金,保險公司才能更好地推動保險產品結構的創新,立足于越來越完善的資本市場。所以,本文結合理論與實踐,由點及面,由淺入深地剖析了我國險資運用存在的問題,就如何才能合規運用險資達到盈利的目的進行了探討,具有一定的實踐意義。
另一方面,隨著保險業利潤空間的縮小,保險公司為了尋求更高的收益,往往會將防范風險的意識拋諸于腦后,利用保險資金盲目入市,這極有可能造成資本市場的混亂。所以,保險監管部門需要站出來,針對保險公司投資行為的合法性,及時做出判斷并予以監管。但是,到底怎樣的監管才是最有效的呢?倘若監管過于嚴格,保險公司在進行投資時受到過多的限制,將會影響保險資金的有效利用;可是監管過于寬松也是不行,因為一旦保險公司失去了約束,猶如脫韁的野馬,很可能造成險資運用的病態發展。所以,為了保證保險公司的健康發展,維持保險市場的穩定,我國相關監管部門有必要制定相應的措施,對我國保險公司的投資行為加以約束,實現有效監管。本文對我國險資運用及其監管現狀,以及“萬科股權收購案”所涉及的對象和萬科股權之爭中保險資金的來源及其運用的合規性進行了細致分析,探究了我國保險資金投資于資本市場時,其運用與監管所存在的問題,借鑒于美國、英國和日本的經驗,就如何合規使用保險資金,進行相應金融監管,提出了可行性建議。
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第二章 相關理論

2.1 險資運用的理論分析
保險資金運用也稱為保險投資,是保險公司在其經營過程中為了保證償付能力,提高競爭力而依據相關法律規定運用保險資金進行保值增值的一種活動。在現代保險經營中,保險公司的業務分為承保業務(直接保險業務)和投資業務。而經濟的發展導致競爭加大,使得投資業務成為保險公司獲取收益的主要途徑,甚至關乎一個保險公司的存亡。
2.1.1 險資運用的資金來源
通過解讀反映資金來源及其構成的資產負債表,發現保險資金來源主要包括自有資金和外部資金,本文參考全國人民代表大會常務委員在 2015 年 4 月 24 日修正的《中華人民共和國保險法》(以下簡稱《保險法》),就我國險資運用的資金來源做如下分析。
自有資金主要由資本金、資本公積和留存收益構成。其中,資本金又稱為注冊資本,它是公司所有者投入的,用于公司生存和發展的各種資產的價值。我國《保險法》規定,保險公司資本金的最低限額為兩億人民幣。國務院保險監督管理機構可以實際情況作相應調整,但不得低于所規定的限額,且保險公司的資本金必須是實繳貨幣資本;同時,充足的資本金也能夠保障保險業務的正常經營,保證保險公司償付能力的充足。但是,資本金在可用資金中的比例一般為 1%-5%,并不能作為保險公司用于投資的主要資金;資本公積和留存收益也不是保險公司投資資金的主要來源,占比較小。
外部資金由保險準備金和其他資金來源構成。其中,保險準備金是保險公司進行投資活動的主要資金來源,是保險公司備付未來的賠償或給付支出以履行承擔保險責任而提存的資金準備。此外,在保險公司的經營過程中,可能還有其他可用于投資的資金來源,如應付工資、應付傭金和應付分保賬款等。結算中形成的短期負債,盡管需要在短期內歸還,且數額不大,但可以作為補充性資金來源。同時,還可能從銀行或同業拆借市場獲取資金。我國《保險法》指出,為了能夠使投保人的利益得到保障,同時維持充足的償付能力,保險公司必須按照國務院保險監督管理機構所制定的相關規定提取和結轉責任準備金。
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2.2 險資運用監管的理論
考慮到保險產品、經營及其市場所具備的特性,政府不得不對保險市場進行適度干預,從而糾正保險市場的失靈,保護投保人權益,促進行業的健康發展。
2.2.1 險資運用監管的必要性
首先,保險產品具有無形性和長期性,保險合同具有附和性和射幸性等特點,這也就決定了保險監管存在的必要性。一方面,保險作為一種無形產品,出售的是一種承諾,是對未來的賠付責任。保險公司能否真正履行承諾、承擔相應的保險責任,與償付能力的充足與否息息相關;另一方面,大多數壽險產品具有長期性,保險期限長達幾十年甚至終身,保險公司能否在未來某一時期按照保險合同的約定支付保險金,具有一定的不確定性;另外,保險合同具有附和性和射幸性。由保險公司單方擬定保險合同的主要內容,一般情況下,投保人能做出的決策僅限于接受與否[49];而且,就單個保險合同來說,保險公司是否履行賠付義務由約定的保險事故發生與否決定,具有不確定性[50]。所以,綜上所述,為了保證保險合同制定的公平與誠信,監管部門必須按照法律法規對保險公司的行為加以監督管理,要求其保證充足的償付能力,可以按照約定支付保險金。
其次,保險公司作為經營風險的企業,一般通過集中或擴散風險,對遭受意外損害的投保人進行補償。同時,保險經營還具有高負債性[51]。保險公司的資本金在其資產總額中僅占一小部分,其余資產是由投保人繳納的保險費形成的,具有負債屬性。保險公司經營的高負債性加劇了其進行擴張風險的經營以追求高額利潤的沖動,從而可能導致投保方利益受損。此外,保險公司的負債還具有長期性,所以對于未來可能發生的保險賠付,保險公司幾乎無法進行準確預測。保險經營高風險性、高負債性以及負債長期性的存在,預示著保險監管部門必須通過執行監管措施,才能保護消費者利益,維護公司的穩定。
最后,保險市場存在嚴重的信息不對稱。一方面,被保險方具有信息優勢,有可能在投保時產生逆向選擇,在投保后出現道德風險。如果被保險方隱藏了自己的信息,那么保險公司所確定的保險費率便會與實際不符,這樣只會導致市場上風險相對較底的標的越來越少,逼迫保險公司做出提高費率的舉措來獲取收益,于是也就使得更多風險標的進入市場,加大事故發生的概率,甚至出現投保人為了獲取更多的賠償而惡意擴大損失行為的發生;另一方面,由于保險公司具備信息優勢,在合同簽訂之前,他們有可能會為了達到銷售保險產品的目的而隱藏相關信息,誤導客戶消費,或者在簽訂合同之后,為了降低成本,逃避賠償,他們也可能隱藏信息。其實,從保險合同的設計、保險的定價到保險資金運用運用以及保險理賠,消費者和社會公眾都是很難理解,所以,不論是保險公司的資質還是其對信息的披露都比較差。此外,由于保險產品的類型、條款等變得越來越復雜多樣,也導致保險市場信息不對稱程度的加劇。
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第三章 我國保險資金運用與監管現狀分析..........................19
3.1 險資運用現狀及問題.......................................19
3.1.1 險資運用規模大幅增長..................................19
3.1.2 險資運用結構失衡.................................22
第四章 前海人壽舉牌萬科的案例分析..................................29
4.1 險資針對方——萬科............................... 29
4.2 險資運用方——前海人壽................................ 32
4.3 險資舉牌風險分析......................................36
第五章 保險資金運用與監管的國際經驗借鑒...........................42
5.1 美國保險資金運用與監督分析................................42
5.1.1 險資運用的特點................................43
5.1.2 險資運用監管模式..........................44

第五章 保險資金運用與監管的國際經驗借鑒

5.1 美國保險資金運用與監督分析
美國保險市場規模龐大且技術先進,壽險資金在資金市場占據了很重要的地位,是資本市場的主要資金來源之一。
由表 5-1 可知,美國保險公司的收入主要來源于利差和管理費的收取。其中,帶來利差的一般賬戶受各州保險監督官的監督,適用 NAIC 的相關規定,有嚴格的投資規定和監管披露規則,其總資產占合并賬戶總資產的 70%至 80%;而通過收取管理費獲利的獨立賬戶則需符合美國證券交易委員會的相關規定,投資策略相當自由,其總資產的比例相對較小,為 20%-30%。

由于獨立賬戶客戶能夠根據自己的偏好選擇不同的投資策略,所以其資產的配置情況并無規律可循,而獨立賬戶占比相當較小,因此本文主要就美國保險公司一般賬戶的資金運用及監管情況進行分析。
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第六章 政策建議

6.1 調整保險機構的資產配置
由于次債危機的發生,對歐洲和美國來說,它們面臨的最大挑戰是利率的長期低下。對歐美發達國家來說,由于財產保險的負債期限短,需要維持較高的流動性,能夠很好地應對長期低利率帶來的危害,所以在長期低利率地挑戰面前,并不需要對財產保險地配置做出過多的調整,但是壽險就不同了,它需要保險機構進行相應的調整[61]。而對于我國當前所面臨的局勢來說,我們也可以從兩個方面來調整保險機構的資產配置。
第一,對保險產品的期限結構進行調整。通過對前海人壽收購萬科股權的案例進行分析,我們可以發現前海人壽用于舉牌萬科 A 股的資金幾乎全部來自銷售萬能險所獲得的收入,導致其期限錯配風險加劇[62]。所以,目前我國保險監管機構應該做的是,對保險公司推出的這種存續期比較短的產品進行嚴格監管,嚴禁保險公司將銷售短存續期產品獲取收益當作自己的主要利潤來源,否則,保險機構會由于負債端產品期限過短而出現“短錢長投”的現象。同時,為了促進產品期限結構的優化,我國保險監管部門要對保險產品的銷售條款進行嚴格把關,防止保險機構利用相關銷售條款隱藏保險產品的實際期限,從而以銷售長存續期產品的名義推出短存續期產品,破壞產品的期限結構。
第二,在 2015-2016 年,市場上涌現出大量運用險資對上市公司進行舉牌的中小型保險公司,它們往往本身并不強大,其用于舉牌的資金主要來自于銷售萬能險這類存續期比較短的產品所獲取的收益。如今的保險市場風云變幻,單單依靠傳統的保險業務確實無法保證公司的穩定發展,所以保險公司采取這樣的方式進入市場,獲取收益,壯大自身規模也是可以理解的,但是不能這么極端,因為如此極端的入市行為會加劇自身所需面臨的風險,破壞市場的平衡與穩定。保險監管機構可以引導保險公司推出適合當前市場環境的保險產品,加大長期傳統壽險的占比,以謀求長期而穩定的保費收入來源。當然,在維持已有產品的基礎上,監管機構還可以鼓勵保險公司推陳出新,豐富保險產品的種類,拓展銷售渠道,增強自身抗風險的能力,促進保險市場的健康發展。
參考文獻(略)

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