出口貿易和外商投資傳導機制的視角分析

來源: www.9494203.live 發布時間:2012-10-04 論文字數:0字
論文編號: sb201209291450143235 論文語言:中文 論文類型:職稱論文
從人民幣實際匯率與進出口的關系看,人民幣實際匯率與進出口存在長期穩定關系,人民幣匯率變動對進出口有顯著影響。

人民幣匯率變動通過進出口貿易、外商直接投資對國內生產總值的影響人民幣匯率通過進出口貿易和外商直接投資傳導機制影響國內生產總值。具體分析如下:( 一) 進出口貿易傳導機制人民幣匯率的進出口貿易傳導機制即人民幣匯率通過作用于出口和進口進而影響國內生產總值。這一機制包括人民幣匯率對出口的影響和對進口的影響。1. 出口傳導。人民幣匯率變動對出口的傳導主要是通過影響出口商品的價格來實現的。人民幣升值,出口商品以外幣表示的價格會升高,這會抑制中國商品出口。反之,人民幣貶值,出口商品以外幣表示的價格會降低,這會促進出口。然而,這一作用的實現有一個前提條件,即國外對中國出口商品的需求價格較為敏感。近年來,中國出口商品的價格水平較低,因此,國外對中國出口商品的需求價格彈性小,匯率的出口傳導機制不能順暢運行。隨著中國經濟實力的增強和中國商品在世界市場地位的提高,中國開始擁有某些商品的定價權,出口商品的價格在提升,國外對中國出口商品的需求價格彈性也會增大,這就意味著出口傳導機制會變得更加順暢。人民幣匯率升值對出口具有抑制作用,匯率貶值對出口具有促進作用。2. 進口傳導。人民幣匯率變動對進口的影響可以概括為兩種傳導途徑。第一,替代效應。人民幣貶值,進口商品以人民幣表示的價格上升,國內市場發生國內商品對進口商品的替代; 反之,當人民幣升值時國內市場可能發生進口商品對國內商品的替代。需要說明的是,這一傳導機制的實現要求中國國內需求對進口商品的價格彈性較大。第二,收入效應。如果人民幣貶值,中國居民在國際市場上的購買力就會下降,從而抑制商品的進口; 如果人民幣升值,中國居民在國際市場上的購買力就會增強,從而刺激商品的進口。綜上所述,人民幣匯率升值對進口具有促進作用,人民幣匯率貶值對進口具有抑制作用。( 二) 外商直接投資傳導機制匯率的外商直接投資傳導是匯率通過影響FDI 進而影響國內生產總值。在這一傳導機制中,匯率從兩個角度影響 FDI。從靜態角度來說,影響外商投資成本。外國投資者在中國投資要涉及購買土地、廠房和機器設備、支付人員工資等等。人民幣升值,則以外幣計價的投資成本增加,即一定數量外幣所能購買的投資品就要減少,這會打擊外商直接投資的積極性。但是,如果從動態角度來看,人民幣升值預期的存在將對 FDI 具有一定的促進作用。當人民幣處于平穩升值過程中,在升值預期持續存在的情況下,外商直接投資在中國不僅能享受經營收益,還能享受到人民幣升值帶來的財富增加效應。因此,匯率升值對外商直接投資具有雙向的影響,其最終影響是促進的還是抑制的,需要考慮投資成本與投資者預期兩個方面。這一傳導機制較為復雜,需要利用理論和實證兩種分析方法進行分析

 

( 一) 數據的選取及單位根檢驗人民幣匯率( ER) 變動對出口、進口、外商直接投資均會產生影響,并通過它們間接影響國內生產總值。本文選取 1978 ~ 2011 年數據。為了更準確分析人民幣匯率與各經濟變量之間的關系,我們采用實際匯率進行實證檢驗。在對以上變量進行計量分析之前,對出口、進口、利用外商直接投資及國內生產總值進行消除通貨膨脹處理,得到實際出口( EX) 、實際進口( IM) 、實際利用外商直接投資( FDI) ,以及實際國內生產總值( GDP) 。由于消除通貨膨脹處理時已經用到消費價格指數( CPI) ,所以不再對 CPI 與 ER 關系進行計量分析。本文數據來自國家統計局網站,分析軟件為 EVIEWS6. 0.本文采取 ADF 方法對原序列進行單位根檢驗,原序列存在一個單位根過程。將原序列進行一階差分后再次進行單位根檢驗,原序列的一階差分在 5%的顯著水平下都是平穩的,可以進行進一步的計量檢驗分析。( 二) 協整檢驗本文采用恩格爾( Engle) 和格蘭杰( Granger) 1987 年提出的協整檢驗方法,此方法是對回歸方程的殘差進行單位根檢驗,如果殘差序列是平穩的,可以確定回歸方程中各變量之間存在協整關系。用 lnEX、lnIM、lnFDI、lnGDP 分別與人民幣匯率( ER) 建立方程,通過對殘差序列做平穩性檢驗,得到相應的 t 值和 p 值。通過觀察可知,殘差序列在 5% 的顯著水平下均是平穩的。lnEX、lnIM、lnFDI、lnGDP 分別與 ER 存在長期的穩定關系,協整系數分別為 0. 0589 和 0. 1448,0. 0344 和0. 2230,0. 1600 和 0. 0100,0. 0871 和 0. 2201,且所有系數均在 5%水平上顯著。人民幣匯率( ER) 與實際出口( EX) 是正向相關關系,ER 數值減小,即人民幣實際匯率升值時,出口減少,這與匯率升值抑制出口的經典理論相符合。然而,人民幣匯率( ER) 與實際進口( IM)的關系似乎并不符合匯率升值促進進口的經典理論,原因是中國進口中相當一部分是加工貿易創造的,而加工貿易進口與出口高度相關,由于匯率升值抑制了加工貿易出口,自然相應減少加工原料的進口。人民幣匯率對 FDI 具有微弱的影響作用,這是因為,改革開放之后的相當一段時期,外資優惠政策是吸引外商直接投資的主導性因素。當實際匯率升值時,對 FDI 僅有較弱的抑制作用,這種情況也與出口的抑制作用有關。人民幣升值增加生產成本,抑制外商直接投資企業的出口,進而影響在華投資利潤,因而對外商直接投資產生一定的抑制作用,而對人民幣升值的預期又在一定程度上抵消了這種抑制作用,所以人民幣匯率對 FDI 的影響十分微弱。人民幣匯率對 GDP 的影響也是正向的,即人民幣匯率升值對經濟增長具有一定的抑制作用。( 三) 格蘭杰因果關系檢驗以上檢驗已經說明人民幣實際匯率和中國的實際出口、實際進口、實際利用外商直接投資及實際國內生產總值之間存在長期穩定的關系,以下將檢驗人民幣實際匯率變動是否構成中國的實際出口、實際進口、實際利用外商直接投資以及實際國內生產總值的格蘭杰原因。檢驗顯示: 在 10%的顯著性水平上,實際匯率 ER 是 EX、IM 及 GDP的格蘭杰原因,但不是 FDI 的格蘭杰原因。此結果基本與中國實際情況相符。人民幣實際匯率的變動通過改變進出口商品的價格對出口、進口產生直接影響,從而通過改變貿易差額影響 GDP。人民幣實際匯率不是 FDI 的格蘭杰原因,筆者做出如下解釋: FDI 根據其投資目的可分為市場導向型 FDI 和成本導向型 FDI,人民幣實際匯率升值,一方面會使中國國內投資成本提高,減少成本導向型 FDI,另一方面會使中國市場規模擴大,增加市場導向型 FDI。所以,人民幣升值會增加還是減少 FDI 取決于中國 FDI 中成本導向型 FDI 和市場導向型 FDI 的比重。人民幣實際匯率變動同時影響兩種類型 FDI 的變化,二者之間具有相互吸收和抵消的作用,因而 ER 與 FDI 之間不存在格蘭杰因果關系實屬正常


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